第0888章 閃回前情

周六下午，楚垣夕獨坐茶室，迎來胡世恒的再次到訪。這次胡總的來意很明確，就是要跟楚垣夕當面聊聊上市的問題。

上市這個環節雖然並不是一家企業從屠龍少年成長為惡龍的各個環節中最重要的一環，有許多戰略選擇以及戰術操作的實施都比上市對公司的影響大。但是對投資人來說，無疑上市是最關鍵的環節，因為可以自由退出了，投資人手裏的股權被賦予流通性，無疑更加主動。

當然，時至今日，全球經濟面臨衰退，對股票公開市場的影響尤其巨大，這個“IPO至上”的理念也在發生變化。因為，很多被投企業即便IPO了，本該歡欣鼓舞投資成功的大佬們愕然發現韭菜學精明了，找不到接盤俠。

特別是最近一年，獨角獸們在公開市場上大量跌破發行價，按行話說叫做“破發”。比破發更慘的是沒有成交量，按行話說叫“流動性枯竭”，也就是韭菜們都沒錢了，無力接盤。

這種現象是極為可怕的，因為估值只能停留在紙面上，一級市場上入股的大佬們只要敢賣就是“無量空跌”，IPO之後反而沒法收回入股的成本，還不如不上市，繼續通過市銷率、市占率等等指標擴大估值，進行後續輪次融資，這樣反倒有人願意在一級市場上接盤。

結果IPO了反倒必須要用市盈率之類的指標來研判了，關鍵是韭菜們的特點就是買漲不買跌，下跌的時候無論估值有多麽大的吸引力，就是沒人進行價值投資，於是越想賣就越是斷崖式下跌，早期投資人紛紛砸自己的盤子，逼的上市公司不得不拿出寶貴的現金了進行公開市場回購，一步步走進惡性循環。

到了2019年6月，這一幕愈演愈烈，特別是納斯達克上市的中概股。日均交易額方面，蘑菇街38萬$，如涵73萬$，這都是楚垣夕在之前重點批評過的……

要知道像蘑菇街和如涵這麽大只的個股，都是某個領域的標準獨角獸，一天股票買賣只有幾十萬，即使單位是$，他們的早期投資者也不知道要作何感想。關鍵是在納斯達克還不能對買對賣，什麽對倒交易炒作量比吸引跟風盤乃至拉高了出貨或者砸盤出貨之類的我大A股慣用且管用的方式方法，在納斯達克你用用試試？罰的褲子都找不到。

因此現在很多投資者大佬也學乖了，像小米這種在香江上市的，雖然股價是跌的，好歹交投還算活躍，如果一定想跑能跑的出來。當然這是個例，香江那邊流動性本身就只集中在頭部個股上邊，仙股無數。這也是小米在香江的股價跌跌不休的原因，VC非要砸盤真是誰也攔不住，就連美團這種比較優質的，IPO之後也暴跌了三個多月，一路跌到去年年底。

因此大級別的投資人更注重投資標的發展目標，最好是下一個TMD。“獨角獸”10億$這種標準在流動性陷阱面前已經出現多次VC砸盤的現象了，嚴重缺乏吸引力。而小康的話語權則隨著時間線的推進在自然加強中，不管信不信，反正我牛吹出去了，3000億起步，你們看著辦。

實際上不止納斯達克，世界各地的交易所在交投方面都不大行，唯獨我大A股十分爭氣。雖然走勢一如既往，帶有強烈的國足風格，但交易量上隨便找只個股都是千萬級以上，低於千萬的鳳毛麟角，羨煞旁人。

其實，大A股也曾經有過交投枯竭的極端情況，那是2005年史無前例大牛市之前，大盤趕底998的時候。那時的股民掛賣單，必須一手一手的掛，一次掛10手就能砸到跌停，會接到交易所電話，被訴操縱股價。甚至於某只股票十多天沒有任何一筆交易發生，以至於很多散戶以為它停牌重組了，還挺高興的，然而並沒有……

諷刺的是，當年998點之前的那段漫長的時間裏，國內的創業投資環境還極為不成熟，創業者接受海外投資的居多，基本都以$計價，甚至於Pony抱著企鵝四處求賣但是沒人並購。因此當年慘烈的教訓並沒有教育到目前活躍在天朝投資版圖上的這些投資人大佬們。

直到今天這種情況下，這群沒挨過毒打的資本才開始反思自己的投資策略，也是挺讓創業者迷惑的。不過這對真正志在創業而不是財務自由的創業者其實是個很好的事情，因為IPO甚至很多時候還會起到反效果。

且不說融資方面IPO後的限制性，肉眼可見的現象是大A股一上市就變爛的公司多如牛毛，其中有的是本身就不行，強行粉飾財務報表也要上市的；但有的是真的在上市之前很有希望，但健康的增長途徑被上市這件大事攔腰截斷，然後因為遭到新股神話的爆炒而把所有管理層炒得心旌神搖，很難找回狀態。

就算這關挺住了，早期投資人套利走人的時候呢？科技公司的上市和技術成功轉化出爆款產品是兩回事，爆款產品的希望近在眼前，然後被早期投資人利用朦朧利好高價出貨使得公司撲街的例子還少嗎？