第724章 自知者明（第2/2頁）

顧驁聽到這兒，打斷道：“王家花了4點5億美金？回購了十個點的股份？那王安電腦的總市值現在是45億美元？這個價格已經比巔峰期有所下跌了吧。”

王安電腦在年初沖到最高峰的時候，王家父子那60%股份，就價值30多億美元，換算下來公司總市值可以超過50億。

當然那些只是短暫的瞬間峰值，七個交易日都沒保持住那種。第二個星期就重新跌破50億了。

但不管怎麽說，王安這麽一安排，可以看出王安電腦的股價已經開始走下坡路，或者穩住不可能再怎麽漲了。

要知道，86年美國股市還是在上升通道裏的。距離明年的黑色星期一股災，其他公司還有好幾成要漲呢。

所以從這個角度來看，王安屬於提前萎靡，“別人還泡沫時它就已經有萎縮趨勢，對方泡沫崩了之後它崩得更慘”。

說完了王安電腦的大致變故之後，顧驁又追問了一些細節，舒爾霍夫也都一一作答。

顧驁覺得最不能理解的是王安這種時候還哪來的4點5億美元現金流。

畢竟以王安電腦去年的分紅，屬於王氏家族的利潤，也就1個多億美金是可以抽出來的。

加上那些在美國的中式家族企業家，很喜歡把分紅投入擴大再生產、投資研發，他們手頭的現錢應該滾不出兩年凈利潤的規模。

顧驁覺得，拿出4點5個億收購走主要合夥人卡寧漢的大部分股權、再趕走錢伯斯這個刺頭，王家最多只有一小半資金是自有資金，其他肯定是另想辦法籌來的。

舒爾霍夫很快解開了這個謎底：“據我所知，王安是質押股權發行的一筆公司債，可轉債，利息比銀行貸款高一些——因為花旗銀行和摩根大通都不願意承接科技公司的直接長期股權抵押，怕震蕩時不好及時處理和追加抵押。

王安一共借了3億現金回購股票，把自己的股權也抵押了一倍進去，花旗才肯收的。目前他是抵押了18個點進去，也就是說，他收購卡寧漢的股權後，名義上有70%的股權，但只有52%是非本次質押股權，還有18%是抵押給花旗銀行的。

如果王安電腦的股價跌幅超過40%，那麽他的現有抵押就不夠了，需要追加抵押比例，要不就會爆倉，被強制平倉執行掉這部分抵押債——當然，花旗銀行也會尋找願意接受可轉債的買家。”

事實上，王安的各種模式股權抵押，肯定是不止這18%的。只不過這一波操作裏，王安“又”抵押了18個點。

而此前的日常經營中，王安肯定也經常股權質押貸款、或者發股權可轉債的。這是一家擴張期公司的正常經營理念。

就跟後世網上很多人噴王健林是“中國首負”，說萬大欠了銀行幾千億——可以萬大的資產，這種程度的負債都是正常經營。

我公司資產有5000億的話，幹嘛不抵押個3000億出去換貸款和可轉債、讓手頭可支配資產擴大到8000億？只要資產負債率不超過80%，在傳統產業其實都算是挺健康的。

一般A股市場上，怎麽也得90%幾的抵押率、100%多的資產負債率，才算是“真·圈錢公司”。

不過，王安是科技公司。科技公司凈資產並不多，股票市值更多是市場對未來的信心撐起來的。所以科技公司的一般抵押銀行不太願意做，可轉債也就勉強做做，要的擔保倍率還比較高。

哪怕不考慮王安之前的股權質押和可轉債，只看這一波的18%——如果王安電腦股價下跌掉四分之三，也就是連續腰斬後再腰斬，王安可就要面臨“把所有股權追加擔保上去，依然會爆倉”的麻煩。

當然了，他也可以選擇第一波即將爆倉時就不追加，默許銀行割肉處理。那樣就無非是丟掉這18%股份止損而已。

追加到血本無歸一般是不可能的，而第一波就冷靜割肉也是不可能的。人都是有感情的動物，對自己畢生的事業，總會有一些想挽救的誤判。

所以，最終實際操作，可能介於兩者之間吧。

前提是王安電腦的股價真的大跌的時候。