第一百四十五章 增長（8）（第3/4頁）

就在湯懿被許多媒體圍攻的當口，黃宣的眼睛則緊緊的盯著屏幕，直到發酸發困。

由於福生證券拿不出更多的資金，不舍得放棄的萊斯利被迫不斷的擴大財務杠杆，從20倍一直擴大到了30倍，而在他做多的同時，麥利威瑟和眾多的華爾街集團則潛伏在他的身後，緩慢的估出這些債券。

買賣債券，對於很多人而言很是陌生，但實際上，在國際市場上，大多數的對沖基金，都是沖著債券買賣而來的。

債券包括政府債券、公司債券等等，例如中國的國債，就是政府債券的一種。其盈利的方式，用美國債券舉例，美國政府每半年發行一次債券，期限30年，由於人們普遍認為，美國政府債券是風險最小的一種投資工具——中國政府也在買入這種債券——所以在債券發行6個月或更長時間之後，投資者就會把這些公債放入保險箱，長期持有，隨著30年期的債券流通越來越少，其交易也變的竹簡困難起來。故而在華爾街，離到期日還有29年又1/2的老債券，被稱為“非當期債券”，而新發行的債券，就被稱為“當期債券”，市場一般認為，非當期債券的價值比較低。

這就引發一個問題，你可以用較低的價錢買到非當期債券，因此，你會得到較高的收益率，但實際上，美國政府並不會為這6個月多付哪怕一分錢，因此，市場實際上出現了偏差。

當這種偏差足夠大的時候，那些套利機構就會進入，對他們而言，10個基點就已經足夠。雖然按照大多數人看來，1‰的利潤，1000美元不過能賺到1美元而已，可對於使用財務杠杆的機構而言，10億美元就可以賭到100萬美元。

不僅僅是美國政府債券會遇到這樣的問題，很多公司債券，或者其他政府債券也有同樣的問題，例如中國的國債，在全世界，各種債券，每天的交易額在1700億美金以上。

萊斯利選擇的同樣是幾支流動性較差的債券，但福生證券並非對沖基金——理論上，買入10億美金的當期債券和10億美金的非當期債券，風險只有只買其中之一的1/25——所以，萊斯利做出30倍財務杠杆的決定時，他的風險無形中擴大了不止1.5倍。

他購買了總計40億美金的債券，從金融的角度來講，萊斯利的選擇並沒有錯，這些債券必然會回到正常的軌道，但在此之前，非當期債券每跌一個基點，他就要虧損萬分之一，也就是40萬美金。同樣的，只要他能熬到這些債券回歸正常，每上升一個基點，他就能賺到40萬美金。

對於普通的公司債券，10‰是一個分界點，而現在的價格已經浮動到了16‰，萊斯利心裏憋著一股勁，想要大賺一筆。

而洛林的作用在於，選擇恰當的時機切入，然後適時退出，之後再進入、退出，始終幹擾這些債券，拖延它們回到10‰。的時間。

黃宣的資金還不足以與市場作對，但萊斯利的錢更少，福生證券擁有2億美金，現在則剩下了1.4億，這已經是它的極限了，就在1個月以前，麥利威瑟的JWM也只不過有1.5億美金的本金而已。

“再將這幾支債券拉升兩個千分點。”黃宣心裏默算著，萊斯利是在差不多12‰的位置上進入市場，在20倍的財務杠杆下，損失了2‰，也就是400萬美金，之後他提高了財務杠杆——這是因為黃宣送出的豆油賬單消耗了資金，在30倍的財務杠杆下，他又損失了2‰，當然，由於損失率是按照債券總額來計算的，他同樣損失了400萬美金，這樣，他的損失額就已經超過800萬美金，但由於萊斯利購買了數組債券，對於單一的某個債券，例如現在的伏特斯公司，其保證金已經見底了。

所謂的保證金，簡單的說，就是投資者在向銀行貸款時，保證銀行不會虧損的錢，換句話說，當你盈利的時候，沒有問題，但你虧損的錢，一定不能超過你自己真正所擁有的錢，一旦達到底線，銀行就會收回它的錢。因此，保證金制度是一種利潤和虧損放大的制度。

麥利威瑟不明白黃宣為何總是知道萊斯利的底線，但他絕對不會去問這個問題，在華爾街，每個人都有自己不為人知的門路。他安排好資金進入的時間段，走到黃宣身邊道：“如果這次他被強行平倉的話，銀行一定會要求他追加保證金。”

“如果他做不到呢？”黃宣明知故問道。

“要麽他就要強行平掉其中幾個倉位，填補到其他倉位中，或者現在就全部撤離，按照目前的情形來看，後者他會虧損1500萬美金，不過還算是損失可控。”

黃宣嘿嘿一笑，道：“他如果是老板，也許會這樣做，但他不是。”

麥利威瑟默然點頭，這是每個交易員都會遇到的博弈，你明知道繼續做下去風險極大，但你也只好繼續做下去，因為現在的虧損，是老板不能容忍的，這相當於在說，繼續做下去，有可能保住你目前的職位和薪金，唯一能夠阻止這種瘋狂舉動的，只有業內的記錄了。